美债收益率触近二十年高位，中期债券风险回报改善

nashnova research

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美国10年期国债收益率盘中突破5%，创2007年以来最高，部分固收投资者开始重新审视中期债券——收益率越高，票息对价格下跌的缓冲越厚，配置窗口正在打开。

5%意味着什么？

10年期美债收益率盘中突破5%，是2007年以来首次触及这一水平。

这意味着→ 债券市场已经把"利率更高、持续更久"的预期充分定价；与2020年收益率接近零时相比，现在持有债券每年能拿到的票息厚了一大截。

用大白话说＝收益率越高，你每年收到的利息越多，这笔利息就像一层"安全垫"——即使债券价格因加息再跌一些，利息收入也能帮你把损失垫回来。

Discipline Funds创始人卡伦·罗奇提出"逃逸速度"（escape velocity）概念：当票息收入足以覆盖利率上行造成的价格损失时，债券就达到了这个临界点。

他的测算显示，5年期及以下品种在当前收益率下已具备这一缓冲能力；5年期以上品种缓冲空间随久期延长而递减。

这意味着→ 对风险敏感的投资者来说，短至中期债券是当前性价比最高的区间——既能拿到不错的票息，又不用承受长端价格大幅波动的风险。

罗奇指出：即使利率在一年内再上行超过1个百分点，价格波动仍会令人不适，但损失幅度不会接近2022至2023年的水平。

这反映出一个关键变化——起点已大幅改善：2022年从接近零的收益率起步，票息几乎没有缓冲；现在5%的起点本身就是一道厚防线。

用大白话说＝同样是加息，从0%起步挨一刀和从5%起步挨一刀，痛感完全不同——后者手里有利息收入垫着。

BMO财富管理首席市场策略师卡罗尔·施莱夫认为，地缘政治风险和能源价格高企持续，高收益率环境或将维持较长时间。

市场普遍预期美联储将宣布加息25个基点，这将是自2023年7月以来的首次加息，借贷成本将进一步上升。

这意味着→ 短期内收益率难以大幅回落；对债券投资者而言，这既是风险（价格仍可能承压），也是机会（锁定高票息的窗口仍然敞开）。

晨星固定收益研究总监阿莱克·卢卡斯建议：希望降低利率敏感性的投资者，优先配置短至中期久期（duration，衡量债券价格对利率变动敏感程度的指标）组合。

以100万美元投资10年期美债为例，5%票息每年可产生5万美元利息收入，十年累计达50万美元。

用大白话说＝现在买中期债券，相当于用一个不错的"年薪"来对冲价格波动的风险——但最终价格能否企稳，仍取决于美联储议息后长端利率的走向。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。