瑞银：2026年全球AI资本支出逼近万亿美元，九成增量来自内存涨价
nashnova research
瑞银预测2026年全球AI资本支出将达9980亿美元，较2025年几乎翻倍，但近九成增量来自内存涨价而非基础设施扩张——利润正从美国科技巨头流向亚洲内存厂商。
这轮AI支出暴涨，钱到底花在哪了？
瑞银最新预测：全球AI资本支出从2025年的5060亿美元升至2026年的9980亿美元，2027年进一步达到1.447万亿美元。
关键转折在于：近1万亿美元的增量中，约90%来自内存支出上升，不是新建数据中心或多买GPU。
这意味着→ AI投资的经济逻辑正在发生结构性变化——从"造更多算力"变成"为算力所需的关键零件付更高价格"。
内存怎么从配角变成最大开支？
全球内存支出将从2025年的710亿美元飙升至2026年的3670亿美元，2027年达9230亿美元——三年涨了13倍。
占比变化更惊人：内存在AI资本支出中的份额从2025年的14%升至2026年的37%，2027年达到64%。
用大白话说＝ 到2027年，AI每花100块钱里有64块花在内存上；而两年前这个数字只有14块。
与此同时，非内存类支出2027年反而从6310亿回落至5250亿美元——其他零件的钱在缩减。
涨价贡献了多少增量？
2026年AI资本支出的同比增量中，内存价格上涨贡献约60%。
到2027年，内存支出增量甚至超过了AI资本支出的整体净增量——因为其他组件支出同期在下滑。
这意味着→ 整体支出数字在涨，但扣掉内存涨价，真正的"新增投入"其实在收缩。
谁在赚这笔钱？利润流向了哪里？
瑞银指出核心区别：如果增量主要来自涨价而非增产，对美国实际GDP的拉动相当有限。
这反映出一个更深层的信号：钱并没有变成美国的新工厂、新就业，而是以利润形式流向了内存生产商。
全球主要内存厂商集中在亚洲（韩国三星、SK海力士，美光虽为美企但产能也大量在亚洲），亚洲经济体将获得更直接的GDP正向贡献。
用大白话说＝ 美国公司花了钱，但赚到钱的是亚洲芯片厂——AI投资对美国经济的拉动效应可能被高估了。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。