瑞银Q2增持美光及纳指看涨期权，同步扩大标普看跌期权对冲
Nashnova编辑部
瑞银二季度美股持仓升至7900亿美元，大举加仓美光看涨期权与纳指看涨期权做多AI存储，同时标普看跌期权暴增155%——一手押上行弹性，一手买下行保护，杠铃式配置的信号非常明确。
瑞银这季度的仓位，整体变了多少？
持仓总市值从上季度6700亿美元升至7900亿美元，环比增长约18%，接近万亿美元级别。
这意味着→ 瑞银并非在缩仓观望，而是在主动加大风险敞口，只不过加的方向很有讲究。
前五大增持标的是：礼来看涨期权、标普500 ETF看跌期权、美光普通股、美光看涨期权、纳斯达克100 ETF看涨期权——做多与做空同时出现在增持榜前五。
为什么重注押美光和纳指看涨期权？
美光看涨期权（Call）对应等价规模暴增174.94%，是本季度增幅最大的衍生品仓位之一；美光普通股约609万股，位列第十一大持仓。
用大白话说＝ 瑞银的判断是：GPU算力之后，存储会成为AI系统的第二个稀缺瓶颈，所以提前下注。
纳斯达克100 ETF看涨期权（QQQ Call）增加90.40%，对应约969万股等价规模，申报市值约71.38亿美元，跻身前十大持仓。
这意味着→ 不把钱重新集中押在英伟达这类拥挤度已经很高的单一股票上，而是用QQQ Call一揽子捕捉整个AI生态继续上涨的弹性。
做多的同时，下行保护怎么搭？
标普500 ETF看跌期权（SPY Put）大幅增加约155.10%，跃居第八大持仓，对应约1129万股，申报市值约84.33亿美元。
纳斯达克100 ETF看跌期权（QQQ Put）亦增加约10%。
用大白话说＝ 两个指数的看跌期权一起加，等于给整个科技多头仓位买了一份"如果AI拥挤交易突然去杠杆"的保险。
礼来看涨期权暴增4571%，为什么？
礼来Call一举跃居第七大持仓，对应约730万股等价规模，申报市值约87.56亿美元，持仓数量较上季度暴增4571.11%。
这意味着→ 礼来是医疗成长股，和AI资本开支周期的相关性低、基本面增长确定性强——瑞银用它来对冲科技板块整体回撤的风险。
这反映出 瑞银并不只靠指数Put做保护，还在资产类别层面做分散：科技跌了，医疗未必跟跌。
前十大持仓和主要减持方向说明什么？
英伟达仍居第一，持有约8307万股、市值约166.22亿美元，但较上季度小幅减少0.12%；苹果、微软、博通、谷歌分列二至五位，均为小幅增持。
前五大减持标的：埃克森美孚、Meta、高收益公司债ETF看跌期权、黄金ETF看跌期权及黄金ETF看涨期权——此前用于宏观尾部风险和商品波动交易的战术性头寸被系统性压降。
用大白话说＝ 瑞银Q2的核心信号不是"撤出科技"，而是从拥挤的单一AI算力龙头向存储、云计算及更广AI标的扩散，同时把宏观对冲工具从黄金、商品换成了指数Put和医疗成长股。
这套杠铃配置，后续看什么？
美光Call的大幅加仓能否兑现，取决于存储需求的结构性上升是否在后续季度被验证——这是检验这笔押注的关键节点。
这意味着→ 如果AI对高带宽存储（HBM）的需求持续超预期，美光Call就是提前布局；如果需求放缓，这批期权仓位的时间价值会快速损耗。
这反映出 瑞银的仓位逻辑已经从"押AI哪家公司最强"转向"押AI产业链的下一个瓶颈在哪里"。
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