瑞银警告：中期选举前美股或迎历史性波动
nashnova research
瑞银首席经济学家卡普泰恩警告，8月至10月是美股近百年来波动率最高的窗口，2026年中期选举将把不确定性推至历史均值甚至更高——但历史也显示，选后半年市场往往强劲反弹。
为什么说"暴风雨前的平静"？
卡普泰恩援引1928年以来的数据：每年8月至10月均为全年波动率最高的月份。
这意味着→ 无论是否选举年，这三个月天然就是市场最颠簸的时段；叠加中期选举，波动只会更大，不会更小。
他判断当前市场的低波动"可能是暴风雨前的平静"——参议院控制权的博彩赔率仍接近五五开，不确定性没有理由低于历史均值。
中期选举通常谁输谁赢？
自1950年以来，执政党在中期选举中平均丢失25个众议院席位和3个参议院席位。
摩根大通泰勒的基准情景更细：回溯1934年以来23个周期，执政党平均失去约27个众议院席位、约3个参议院席位。
用大白话说＝ 以共和党目前众议院218席、参议院53比47的格局套历史规律，结果指向民主党夺回众议院、共和党勉强守住参议院。
博彩平台Kalshi的最新数据：民主党夺回众议院概率约85%，共和党守住参议院概率仅53%。
如果民主党全面横扫会怎样？
美国银行哈内特预计，若民主党同时拿下参众两院，市场将出现大幅下跌。
这意味着→ 交易员最担心的不是"换谁执政"，而是民主党已释放信号：可能对数据中心实施暂停令，并加强监管。
这反映出市场真正定价的风险是AI相关资产受政策压制——数据中心禁令直接冲击当前最拥挤的交易主题。
标普500的历史路径长什么样？
卡普泰恩梳理历史：标普500在中期选举年通常8月底至10月初下跌，但到次年3月平均累计回报约14%（中位数16.4%）。
用大白话说＝ 先跌后涨是常态——选前三个月挨打，选后半年大幅反弹，平均回报是非选举年同期的近三倍（非选举年不足5%）。
历史上仅三次例外：1978年通胀冲击、2002年科技泡沫破裂、2018年贸易战叠加美联储收紧。这反映出只有宏观级别的冲击才能打破"选后反弹"的规律。
当前的平静还能持续吗？
卡普泰恩的结论很直接：参议院赔率五五开，"没有理由相信今年的不确定性会低于历史水平"。
这意味着→ 真正决定走势的变量有两个：选情走向和市场对政策风险的重新定价。
用大白话说＝ 眼下的低波动不是"没事了"，而是市场还没开始认真消化选举风险——一旦开始，历史告诉我们波动会来得很快。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。