美日联合干预成效减半，日元再逼160关口
Nashnova编辑部
美日联合汇市干预效果快速消退，日元已回吐逾半数涨幅，再度逼近每美元160日元——距40年低点仅一步之遥，核心症结在于美日利率差未变。
干预效果为什么"保质期"这么短？
日元此前在干预后短暂止跌，但目前已回吐逾半数涨幅，再度逼近每美元160日元。
这意味着→ 干预只是打断了市场动能，并没有扭转方向；一旦动能恢复，汇率便回到老路上。
距7月底触及的40年低点163日元仅一步之遥，市场对干预的"震慑效果"正在递减。
真正推动日元走弱的是什么？
全球首席投资官办公室CEO加里·杜根指出：干预能改变仓位、打断动能，但没有改变持续利好美元的基本利率差。
用大白话说＝ 美国利率高、日本利率低，资金自然往美国跑；只要这个差距不缩小，日元就缺少回升的理由。
日元在日本央行趋鹰立场和直接干预双重作用下仍然走低，这反映出投资者把美国国债收益率视为主导变量，其他因素都是次要的。
利率差现在有多大？
30年期美国国债收益率周二收于5.285%，较当日早些时候触及的19年高点略有回落。
同期30年期日本国债收益率收于4.141%，两者利差超过1个百分点。
这意味着→ 持有美元资产比持有日元资产每年多赚约1个百分点的利息，这是全球资金持续流出日元的直接动力。
接下来市场在担心什么？
分析人士认为，随着美国国债收益率持续走高、美日利率差扩大预期增强，全球日元套利交易（借入低息日元、买入高息美元资产赚利差的操作）的动力将进一步积累。
用大白话说＝ 利差越大，借日元换美元的"生意"越划算，做这笔生意的人越多，日元抛压越重。
这意味着→ 东京和华盛顿或被迫启动新一轮干预——但如果利率差不收窄，下一次干预的效果恐怕同样有限。
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