美债与新兴市场货币分化创四年最大，美元贬值逻辑主导
Nashnova编辑部
美债和新兴市场货币怎么就"反着走"了？
彭博数据显示，美国国债指数本季度录得亏损，投资者持续抛售长期美债。
与此同时，明晟新兴市场货币基准指数本季度涨幅有望创逾一年最大。
两者相关性已跌至2022年一季度以来最负水平，走势分化程度达到四年之最。
这意味着→ 过去"美债跌、新兴市场也跌"的联动正在瓦解，全球资金配置的底层逻辑变了。
传统逻辑哪里失效了？
旧逻辑很简单：美债收益率上升 → 美元走强 → 新兴市场资产吸引力下降。
但这次美债承压的原因不是美联储加息或鹰派立场。
用大白话说＝ 市场担心的是美国政府会用"通胀性、宽松性政策"（比如债券回购）来化解庞大的债务和赤字——这类操作会侵蚀美元本身的实际价值。
这反映出 市场定价的锚点已从"利率高低"切换到"美元还值不值得信"。
谁在这轮分化中受益最大？
美元走弱 → 以其他货币计价的国家购买大宗商品成本下降 → 商品需求被提振。
本月涨幅最大的新兴市场货币，正是南非、哥伦比亚、智利等大宗商品出口国。
Monex Europe宏观研究主管尼克·里斯指出："美元贬值交易"令新兴市场比发达市场更具吸引力，大宗商品比股票或债券更具吸引力。
这个趋势能持续吗？
里斯认为，若市场对美元贬值的担忧继续升温，资金将进一步从十国集团货币（G10，全球最主要的十种发达经济体货币）轮动至新兴市场和大宗商品货币。
这意味着→ 新兴市场货币的驱动力已从利差逻辑切换至美元信用逻辑。
后续能否持续，取决于一个关键判断：市场是否相信美国会继续用通胀手段处置债务——如果这一预期强化，分化还会加大。
Content is for reference only, not financial advice.