华尔街：科网泡沫类比下仍建议持股
nashnova research
美债收益率逼近5%、油价站上100美元、加息预期升温，多重压力叠加下华尔街主流机构却给出同一结论：继续持股——理由是成长股能穿越紧缩周期，而盈利增长提供了安全边际。
压力这么大，市场为什么没崩？
10年期美债收益率逼近5%，创2007年以来新高；WTI原油（西德克萨斯中质原油，美国基准油价）报价约每桶100美元，伊朗战事持续推高能源价格。
标普500自6月以来几乎原地踏步，但此前已连涨五个月、累计涨11%，且过去三年每年都是两位数涨幅。
上周五通胀数据强化加息预期，股市连跌四日后仍反弹。这意味着→ 市场逢低买入的意愿还在，卖压暂时没有压过买盘。
为什么拿科网泡沫来类比？
CIBC资本市场策略主管克里斯·哈维指出：1999年6月至2000年5月美联储加息期间，纳斯达克100指数累计上涨59%，同期金融股和价值股表现疲弱。
用大白话说＝ 上一次"又加息又涨"的剧本已经演过一遍——成长股和科技股当年扛住了紧缩周期，现在可能重演。
美国银行分析师上周报告持相同观点：「强劲的成长叙事和泡沫化市场」能克服宏观与利率逆风。两家机构的隐含判断是：这轮行情还没走完。
"继续持股"的底气从哪来？
标普500信息技术板块远期市盈率（用未来12个月预期盈利算的估值）已从6月的近26倍压缩至20.5倍，低于10年均值23倍。这意味着→ 估值泡沫已经挤掉了一部分，当前价格比几个月前更"便宜"。
彭博数据显示，标普500成分股预计在下月财报季录得连续第三个季度逾20%的盈利增长。
Truist首席投资策略师基思·勒纳表示：「盈利已经压倒了宏观风险」，他判断牛市仍然完好。
错过最后一段涨幅，代价有多大？
Angeles Investment Advisors首席投资官迈克尔·罗森的逻辑很直接：「更大的风险在于错过牛市最后一段的超额回报。」
用大白话说＝ 就算牛市真到了尾声，提前下车再想上车几乎不可能——踏空的代价比坐过山车更高。
Roundhill策略师德鲁·佩蒂特把当前市场比作一只鸭子：「表面平静，水下拼命划水。」他建议已转向成长股的投资者保持耐心，等10月三季报落地。
哪些信号在提示风险？
VIX（Cboe波动率指数，衡量市场恐慌程度）整体读数较低，但指数层面与个股层面的波动率价差升至逾十年最高。这反映出 表面平静下，个股分化正在加剧。
Ned Davis Research数据：股票投资者情绪仅小幅回落至中性，而债券市场情绪已跌至2022年以来最低。这意味着→ 债市比股市紧张得多，两个市场在讲不同的故事。
Evoke Advisors联席首席投资官亚历克斯·沙希迪坦言：「多重重大力量同时发生，净效应难以预测」，选择增配大宗商品生产商和黄金来对冲。
接下来看什么？
10月三季报是关键验证节点——盈利增长逻辑能否继续兑现，决定了"继续持股"这一建议是否站得住。
如果盈利不及预期，当前"估值已回落所以安全"的论述会迅速失效；如果盈利超预期，市场大概率继续向上。
用大白话说＝ 华尔街押的不是"没有风险"，而是"盈利增长跑赢了风险"。三季报就是开奖时刻。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。