美元走弱推动套息交易升温，新兴市场资金流入加速
nashnova research
美国财政部扩大国债回购后美元持续走弱，套息交易重新升温，上周新兴市场债券基金单周流入9.67亿美元，分析师认为这仅是起步——后续规模取决于美国财政政策走向。
套息交易为什么突然又火了？
套息交易（借低息货币、买高息资产赚利差的操作）最怕借贷成本突然飙升——而美国财政部扩大国债回购，相当于主动压低长期利率，把这个最大风险削弱了。
这意味着→ 做空美元、做多高息货币的"安全垫"变厚了，交易员敢于重新加仓。
布鲁金斯学会高级研究员布鲁克斯指出，新兴市场此前因伊朗战争经历大规模资金外流，以美元融资的套息交易才刚刚起步。
钱流到了哪里、流了多少？
道明证券数据：截至上周三的一周内，全球新兴市场债券基金录得9.67亿美元净流入，较前一周增长约15%。
汇率层面，财政部长贝森特宣布回购以来，韩元兑美元涨2.83%，巴西雷亚尔涨0.64%，南非兰特涨0.59%。
用大白话说＝ 资金正在从美元资产搬家，搬向利率更高的新兴市场——速度还在加快。
哪些市场最受套息资金青睐？
巴西：基准利率14%，12个月通胀4.2%，实际利率在主要经济体中名列前茅。
土耳其：央行7月维持一周回购利率37%不变，年通胀31.75%——名义收益率极高。
哥伦比亚：纽约梅隆银行策略师黄伟坤称其今年"非常受欢迎"，货币年内累计涨约20%，基准股指COLCAP同期也涨约20%。
在G10货币中，联合私人银行策略主管金塞拉更看好澳元和挪威克朗。
亚洲货币为什么掉队？
渣打银行首席策略师罗伯逊判断，亚洲货币表现将继续落后于新兴市场同类货币。
这意味着→ 亚洲货币隐含收益率普遍偏低，套息吸引力不足。印度央行利率5.25%，在亚洲已算高位，但仅约为巴西的三分之一。
用大白话说＝ 套息交易追求的是利差，亚洲的利差不够"肥"，资金自然先流向拉美。
这轮套息交易能持续多久？
金塞拉认为，低波动性和通胀普遍回落等有利环境依然"稳固存在"。
但布鲁克斯提醒：财政部回购公告预示着"更多地方可能出台力度更大的举措"——这反映出套息交易的规模与持续性，很大程度上取决于美国财政政策的后续走向。
用大白话说＝ 美国政府越积极压低利率，套息交易的"窗口"就越大；一旦政策转向，这扇窗可能迅速关闭。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。