Wedbush：AI数据中心涨价趋势将持续利好CoreWeave和Nebius
Nashnova编辑部
两家公司到底赚了多少？
Nebius二季度营收5.82亿美元，同比暴增454%；调整后EBITDA利润率达40.6%，比市场预期的约30%高出超过800个基点(即高出8个百分点)。
CoreWeave二季度营收25.75亿美元，同比增长158%。
财报公布后，Nebius股价单日一度涨34%，CoreWeave涨19%——这意味着→市场不只是在奖励"赚得多"，更在定价"还能继续涨价"这件事本身。
算力价格涨了多少？谁在买单？
Nebius举行了首次算力容量拍卖，英伟达Blackwell芯片(最新一代AI训练芯片)的成交价比此前最高价还高15%，比现有管道价格高约20%。
短期合同(3至6个月)的每兆瓦年化合同价值已超过4000万美元；常规合同超过2000万美元，而2026年基准仅约1200万美元。用大白话说＝同样一兆瓦的算力，短租价格已经是年初基准的三倍多。
CoreWeave更直接：7月整体提价25%，CFO阿格拉瓦尔的理由只有一句——"回应当前的需求环境"。连上一代旧芯片的价格也与数年前持平甚至更高。
短期合同为什么这么贵？
两家公司管理层给出同一个解释：能立刻交付的算力极度稀缺。Nebius CEO沃洛日将这类客户描述为"有即时、有时限需求的客户"。
签多年长期合同的客户不需要付同等溢价，因为未来数据中心供给会持续扩张。这反映出当前的高价本质上是"插队费"——不是算力本身值这么多，而是现在就要用值这么多。
法国巴黎银行指出，Nebius近期短期合同的定价经济性"与SpaceX近期签署的合同大致相当"。
新客户涌入的速度有多快？
Nebius二季度新签总合同价值(TCV)环比增长约4倍，来自新客户的TCV增长超过9倍。
四笔"里程碑级"大单平均规模超过10亿美元，客户包括Reflection、Cohere、一家美国AI新兴实验室及一家大型量化基金。
约70%的合同包含客户预付款，投资回收期从历史上的两至三年缩短至约一年十个月——这意味着→客户愿意先掏钱锁定算力，Nebius的现金流压力因此减轻。
涨价的另一面——钱烧得有多快？
Nebius二季度资本支出约56.57亿美元，全年预计达234.1亿美元，签约容量目标从超过4GW上调至5GW。
CoreWeave二季度末在用算力达1500MW，摩根士丹利预计年底达2000MW、2027年底达3150MW；预计2026年自由现金流为-302.86亿美元，年底债务约380亿美元。
用大白话说＝两家公司都在一边涨价一边烧钱扩产。当前利润率好看，是因为供不应求；一旦全行业数千亿美元的产能上线，高溢价能否持续就是另一个问题了。
华尔街怎么看？分歧在哪？
韦德布什证券态度最积极，认为两家公司财报中的定价评论"与其判断高度吻合"，涨价趋势将持续利好。
摩根士丹利分析师德尔·迪奥提醒：短期高价合同要到今年晚些时候才上线，管理层明确表示"将影响2027年及以后的营收"，对2026年营收实质影响有限。摩根士丹利对Nebius维持"等权重"评级，目标价251.22美元。
这反映出市场核心悬念：涨价能否转化为长期盈利能力，要等2027年数据验证——而云计算行业正在花费数千亿美元扩充产能，长期供需关系能否撑住当前溢价，是这两只算力股估值逻辑的关键。
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