药明合联中期收益37亿元，经调整纯利增37.4%
Nashnova编辑部
药明合联上半年收益37.01亿元、同比增长37%，ADC外包龙头正把新签项目的历史高峰转化为利润率持续扩张的故事。
这份成绩单的核心数字说了什么？
收益37.01亿元，同比增37%；若剔除汇率波动，按固定汇率算增速更高，达41.5%。
经调整纯利10.27亿元，同比增37.4%；但公司拥有人应占溢利仅增9.87%——这意味着→ 汇兑损益和非经常项目吃掉了一部分利润，调整后的数字更能反映主业真实增速。
每股基本盈利0.65元，毛利13.71亿元、同比增40.6%，毛利增速跑赢收入增速。
增长靠什么驱动？
公司归因于三点：ADC（抗体偶联药物，把"精确制导导弹"式的化疗药挂在抗体上）市场持续活跃，客户和项目都在增加。
作为全球领先的ADC CRDMO（从研发到生产全流程外包服务商），市场份额在提升。
项目正从早期向后期推进——用大白话说＝ 越到后期，合同金额越大，这是"漏斗越往下越值钱"的生意模型。
剔除东曜药业后，独立业务表现如何？
独立收益35.56亿元，按实际汇率同比增31.7%，按固定汇率增36.2%。
独立毛利率从36.1%升至37.6%，独立经调整纯利率从27.7%升至28.9%。
这意味着→ 利润率扩张并非靠并表东曜拉高，主业自身的盈利能力在持续改善——规模放大的同时单位成本在下降。
新签项目创历史新高，然后呢？
报告期内新签项目数创下历史最高，公司将其归因于全球上游研发持续活跃。
这反映出ADC赛道的景气度仍在上行周期——药企愿意把更多管线交给外包龙头。
但公司自己也提示：新签项目能否在后续周期转化为收入增量，是验证增长可持续性的关键节点。用大白话说＝ 签了不等于赚了，从签约到交付、确认收入还有时间差。
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