小鹏汽车Q2营收197.4亿元，毛利率超预期，Q3指引低于预期
Nashnova编辑部
小鹏汽车Q2营收197.4亿元，低于市场预估，但毛利率20.7%超预期成为唯一亮点；交付量同比几乎零增长，Q3指引仍偏保守，市场需要重新评估小鹏的增长节奏。
这份财报，核心矛盾在哪？
Q2总营收197.4亿元（约27.5亿美元），同比增长8.0%，但低于市场预估的202亿元。
Non-GAAP每ADS亏损0.19美元，市场预期仅亏0.08美元——亏损幅度超预期一倍多。
这意味着→ 营收和盈利两条线都没达标，但毛利率反而创了新高。赚钱效率在进步，卖车规模没跟上。
毛利率为什么是亮点？
Q2综合毛利率达20.7%，同比提升3.4个百分点，高于市场预估的19.2%。
整车毛利率12.1%，环比基本持平，说明单车利润结构稳定。
用大白话说＝ 每卖一辆车，小鹏比去年多赚了一截；但问题是卖出去的车没变多。
交付量怎么了？
Q2交付103,295辆，去年同期103,181辆，同比增长仅0.1%——几乎原地踏步。
年内累计交付204,004辆；7月单月交付38,027辆。
这反映出 小鹏当前在售车型的拉新能力已经见顶，增量必须靠新车型来撬动。
现金够不够烧？
截至6月30日，现金及现金等价物404.8亿元，较一季度末的420.9亿元减少约16亿。
线下门店740家覆盖257座城市；自营充电站3,780座，其中超快充站2,720座。
这意味着→ 现金储备仍然充裕，但每季度净消耗十几亿的节奏下，盈利时间表不能一直往后推。
Q3指引释放了什么信号？
Q3交付指引11.5万–12.1万辆，中值约11.8万辆，同比增速仍在低个位数。
Q3营收指引217亿–234亿元，同比增长约6.5%–14.8%，环比增长约9.9%–18.5%。
用大白话说＝ 管理层给的预期是"稳步回升"而不是"爆发"。新车型能否带来更明显的交付量拐点，是下半年市场盯小鹏最核心的一个数。
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