智谱完成50亿美元融资，零息可转债溢价转股

nashnova research

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智谱9月13日公告完成约50亿美元新一轮融资，由股份配售与零息可转债两部分构成；这是其今年1月上市以来第三次股权融资，三轮累计募资规模已超百亿美元，折射出大模型竞争正进入重资本消耗阶段。

这轮50亿美元怎么凑的？

融资分两笔独立进行：约20亿美元股份配售 + 约30亿美元零息可转债，互不构成条件。

配售价每股714港元，较前一交易日收盘价793港元折让约9.96%，较近五日均价折让约19.95%。

可转债本金总额人民币201.4亿元，2027年9月到期，发行价为本金的100.5%，到期按本金赎回。

零息可转债（一种不付利息的债券，持有人可在未来把债换成股票）的初始转股价定在每股892.50港元，较公告前收盘价溢价约12.55%。

这意味着→ 只有股价涨到892.50港元以上，债券持有人把债转成股票才划算；转不了就到期拿回本金。

用大白话说＝公司在告诉市场："我们认为股价长期会涨超这个价"，同时用"不付利息"换来了更低的融资成本——代价是未来可能多稀释一部分股权。

约60%用于下一代GLM基础模型及"完全自训练"体系研发，以及大规模训练、推理算力的部署与升级。

约15%用于业务拓展、战略投资及潜在并购；约25%用于优化资本结构和日常运营。

公司称目前优质算力资源供给条件较为有利，算力从签约到上线需要周期，现在融资有助于让算力部署节奏与扩张计划衔接。这意味着→ 智谱在抢一个算力采购的窗口期。

配售股份占扩大后已发行股本约4.50%；若可转债悉数转换，再增加约5.36%。

最大股东集团（北京链湃科技等一致行动人）持股将从约28.58%降至约25.89%，但公众持股量仍高于10%，符合港交所上市规则。

公司同时承诺，配售协议日起至交割后60日内，未经配售代理同意不再进行额外股权融资。

今年1月IPO募资约48.96亿港元，已悉数动用；7月配售约40亿美元，已动用约34.92%；本次再融约50亿美元。三轮合计超过百亿美元。

这反映出大模型竞争逻辑正在演变：能否拿到足够算力、整合国产芯片、压降训练与推理成本，已是下一阶段核心变量。

用大白话说＝大模型这场仗，正在从"谁的技术好"变成"谁烧得起、烧得准"。智谱能否在算力部署周期内把钱变成模型能力优势，是验证这轮融资价值的关键。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。