多资产反转轮动策略：从初版到优化

第一版的思路很克制。它没有看到超跌就直接买，而是先用 26 周趋势过滤，再把组合拆成四份，每周只换其中一份。没有合格机会的仓位放进国债 ETF。

换句话说，它已经在替这个原始想法打补丁：防止接飞刀，也避免一周信号失真后整仓进出。资产池、计算时点、下单时点和成本假设也都补齐了。做到这里，它已经不再是一句想法，而是一套能回测的规则。

答案其实藏在报告后面。这个版本约 53% 的时间完全持有国债，平均风险资产仓位只有 16.2%。所以低波动主要来自仓位低，不全是反转信号有多厉害。

再看收益，七类风险资产等权持有的年化是 10.86%。第一版把回撤从 -31.75% 压到了 -10.38%，代价是收益也被压掉一截。把它当成偏稳健的“固收+”轮动没有问题，但它离我想要的“有明显超额，同时风险回报比更好”还有距离。

这时继续微调反转窗口，意义不大。问题不在 1 周还是 2 周，而在于反转承担了太多任务。一个资产刚跌下来，可能是错杀，也可能只是下跌刚开始。单靠“跌得多”分不出来。

第二次回答开头就改了前提：反转不该做主因子。趋势先判断能不能买，低波动和逆波动决定买多少，反转只在中长期上涨中的短期回调里加一点分。

这个变化很关键。第一版是在超跌资产里加趋势过滤；第二版则先找趋势向上的资产，再把反转当作回调信号。顺序一换，策略面对持续下跌时的行为就不一样了。

具体规则也随之变化：综合 20、60、120、240 日收益必须为正，价格还要站上 200 日均线；合格资产里取前三名，用 20 日波动率倒数分配仓位，单只上限 45%。凑不够三只，剩余槽位放国债。

但这里有个容易被忽略的细节。纯动量加逆波动的年化已经有 15.1%，混合策略只多了 0.5 个百分点；最大回撤从 -17.6% 改善到 -15.5%。说明大部分提升来自趋势过滤、跨资产分散和逆波动配置，反转只贡献了一小部分。

这其实比“反转策略年化 15.6%”更有用。最初的灵感没有被硬说成答案。数据不支持它当主角，它就退到辅助位置。

Agent 还跑了 162 组邻近参数和成本组合。Top3 的 81 组里，年化大多落在 14.3% 到 15.9%，夏普在 1.06 到 1.17 之间。至少在相邻设置下，它不是只有某一个参数点好看。

中证 500 和黄金的综合趋势虽然为正，却没有同时站上 MA200；恒生指数有短期回调，但中长期趋势还是负的。所以它们没有因为“出现反转”就被买入。

这正好说明第二版和第一版的差别。反转可以改变排名，不能推翻趋势门控。仓位算完以后，报告还提醒执行前检查 QDII 折溢价、买卖价差和申购状态。模型给的是目标权重，实际成交仍要过一道人工检查。

完整交付里还有回测程序、净值序列、交易记录、分段结果、参数敏感性和数据目录。下次想换资产、改成月频，或者限制美股集中度，可以沿着现有文件继续做，不用重新从一段聊天文字开始。